Citrini Research表示 ，随着美国财政部和美联储加强协作
，可能推动政府更多转向短期债务融资，减少长期美国国债供应 ，从而为30年期美债上涨创造条件。

　　这家研究机构认为
，银行监管、财政部债务管理和美联储资产负债表政策的变化正在汇合，这一框架可称为新的“财政部-美联储协议 ” 。

　　按照该框架 ，美联储将缩减资产负债表
，而商业银行则扩大自身资产负债表
。随着政府减少长期债券发行 、转而更多发行国库券，银行将吸收更多短期国债。Citrini表示 ，长期国债供应减少可能有助于压低长期收益率 。

　　该机构建议客户押注30年期美债跑赢5年期国债，即两者之间的收益率差收窄
。

　　Citrini由James Van Geelen创立。今年早些时候
，该机构因发布一份有关AI推动经济崩溃的悲观情景分析而受到市场关注 。

　　Citrini提出上述观点之际，美国财政部长斯科特·贝森特上周意外宣布计划扩大长期国债回购规模
。按照贝森特所称的财政部“扭转操作
” ，政府实际上可以用更多国库券替代部分长期债务
，从而缓解市场压力。

　　Citrini写道：“我们预计货币和财政当局，也就是美联储主席凯文·沃什和财政部长斯科特·贝森特已经在一个框架上达成一致 。”

　　该机构称 ，这一框架旨在同时实现多个目标
，包括缩小美联储在金融市场中的影响
、改善财政可持续性，以及通过放松对银行的约束 ，让银行增加放贷和投资
，从而刺激经济增长。

　　沃什将于周五在杰克逊霍尔年度研讨会上发表重要讲话
。他长期主张缩小美联储资产负债表，并已成立一个工作组 ，评估资产负债表规模及其持仓期限结构。

　　沃什此前也谈到过一项新的“美联储-财政部协议 ”
，但并未具体说明其内容 。1951年的原始协议赋予美联储更大的独立性，并结束了通过限制国债收益率来压低政府融资成本的政策
。

　　Citrini预计 ，5年期和30年期美债收益率之差将在未来三个月内收窄，一直到财政部11月4日公布下一次季度再融资计划。该机构表示
，“到那时，我们认为财政部的扭转操作将会更加明显地被市场认识到 。
”

　　不过 ，从更长期来看
，Citrini仍然看空长期美债
。该机构认为，贝森特希望让名义经济增速保持在政府融资成本之上 ，这一策略可能导致债券持有人的回报跑不赢通胀。与此同时
，更低的收益率也可能鼓励更多借贷，并进一步加剧通胀压力 。