6月30日
，四川远海国际旅行社股份有限公司（下称“远海国旅”）正式向港交所递交招股书，冲刺港股上市
。作为国内头部全球化旅游目的地管理服务商 ，公司凭借疫后旅游行业复苏实现业绩大幅攀升
，但招股书同时披露，企业增长动能已现放缓迹象 ，且面临行业竞争
、运营安全、客户集中等多重经营风险。

　　招股书披露的经审计财务数据显示，2023至2025年 ，远海国旅整体营收规模持续扩容
，依托出境游复苏实现阶段性高增长 。报告期内，公司营业收入分别为7.88亿元 、16.04亿元
、21.44亿元
。分年度来看 ，行业复苏红利带动2024年营收同比大幅攀升103.7%
，实现营收翻倍；2025年行业复苏红利消退，营收同比增速回落至33.6% ，整体增长节奏显著放缓。

　　盈利层面
，公司营收规模扩张带动利润大幅增长，毛利率持续稳步提升 。根据港交所招股书审计数据 ，2023至2025年
，公司年度净利润分别为818.6万元、4920.1万元 、6113.2万元；其中2024年净利润同比暴涨501%，为疫后旅游市场复苏带来的阶段性业绩爆发 ，2025年净利润同比增速回落至24.2%
，盈利增长动能明显走弱
。同期公司毛利率分别为11.9%
、13.3%、14.3%，逐年稳步上行 ，主要得益于规模化运营降本增效与高附加值产品结构优化。对应净利率分别为1.0% 、3.1%
、2.9%
，2025年净利率小幅回落，反映出公司费用抬升、盈利边际质量略有承压 。据弗若斯特沙利文行业报告 ，按2025年收入统计
，远海国旅位列全球旅游目的地管理服务商第三名 、亚洲客源市场服务商首位，行业市场地位突出
。

　　亮眼的阶段性复苏业绩背后，招股书明确披露多项核心经营风险
，制约公司中长期成长空间。

　　首先是业绩增速持续放缓风险，随着出入境旅游市场全面复苏 ，行业告别高速修复周期
，进入常态化平稳发展阶段 。公司营收
、净利润增速自2024年高点持续回落，增收提速能力明显减弱 ，叠加2025年净利率小幅下滑
，未来业绩能否维持稳健增长存在不确定性，增长天花板逐步显现
。

　　其次是运营安全与服务风险。远海国旅业务涵盖车辆、船舶等客运配套服务 ，招股书坦言
，日常运营中可能出现交通意外 、服务纠纷、人身财产安全事故等突发情况 。尽管公司已按行业规范购置保险，但保险赔付无法完全覆盖所有损失 ，一旦发生重大安全事故
，不仅会产生直接经济损失，还将损害品牌口碑 ，对业务开展造成冲击。

　　此外，公司存在头部客户集中与合作不确定性风险
。招股书明确提示
，报告期内公司存在单一客户营收占比超10%的情形，核心客源集中于头部电商平台。若核心客户调整采购策略
、缩减合作规模或终止合作 ，且公司无法快速拓展新增客源对冲缺口
，将直接造成营收、利润承压 。同时，旅游目的地管理行业准入门槛较低 ，市场中小参与者众多
，同质化竞争激烈，若公司无法持续迭代产品 、维持服务与定价优势 ，或将面临客户分流
、毛利率进一步承压的问题
。

（文章来源：深圳商报·读创）